경영진단 027_현금순환주기를 통한 유동성 분석

운전자본(Working capital)이란 말은 미국 동부에서 은행으로부터 자금(Working capital loan)을 빌려 물건(Working capital)을 구힙한 후에 자신의 소유인 마치에 싣고 다니며 이를 팔아서 은행으로부터 빌린 돈을 갚던 일을 되풀이하던 행상에서 유래된 말이라고 합니다. 이러한 운전자본순환과정을 일반화하면 제조업과 같이 보다 복잡한 기업에도 적용할 수 있으면, 또한 기업에서 운전자본관리의 효율성을 분석할 때도 유용할 것입니다.

제조업의 운전자본 순환과정

ⓐ 제품을 생산하기 위해 원재료를 구입한다. 원재료를 외상으로 구입하면 매입채무가 발생하지만, 매입채무를 상환하기 전까지는 현금에 아무런 영향을 주지 않는다
ⓑ 원재료를 가공하기 위해서는 노동력이 투입되어야 한다. 그러나 임금은 통상 1개월이 경과한 후에 지급되기 때문에 미지급비용이 발생한다
ⓒ 제품이 판매되면 매출채권이 발생하지만 매출채권이 회수되기 전까지는 역시 현금에 영향을 주지는 않는다
ⓓ 매출채권이 회수되고 제품을 생산하는 과정에서 발생한 매입채무나 미지급비용을 지급하면 하나의 순환주기가 끝나게 되고, 다시 새로운 순환주기가 반복된다
ⓔ 만일 매입채무나 미지급비용을 지급할 때까지 매출채권을 회수하지 못하면 현금의 유출이 발생하고 이 자금은 어디에선가 조달해야 한다.

이와 같은 과정은 현금순환주기 모형으로 일반화 되어 있습니다. 현금순환주기(Cash conversion cycle) 란 제품을 생산하기 위해 매입한 원재료 등의 매입대금지급일로부터 제품의 판매에 따른 매출채권을 회수하기까지의 기간을 의미합니다. 현금순환주기를 계산하기 위해서는 재고자산의 보유기간, 매출채권회수기간 및 매입채무지급기간을 먼저 계산해야 합니다.

재고자산보유기간이란 원재료의 매입으로부터 제품의 생산 그리고 제품을 판매하기까지의 평균기간을 말합니다. 재고자산보유기간은 기말재고자산 금액을 일편균매출원가(=매출원가 ÷ 365)로 나눈 것으로 정의합니다.

재고자산보유기간 = 기말재고자산 ÷ 일평균매출원가

매출채권회수기간이란 매출채권이 현금으로 회수되기까지의 평균기간을 의미합니다. 매출채권회수기간은 기말매출채권 금액을 일평균매출액(=매출액÷365)으로 정의합니다.

매출채권회수기간 = 기말매출채권 ÷ 일평균매출액

매입채무지급기간이란 원재료 등의 매입에서 그것으로 현금으로 지급하기까지의 기간을 뜻한다. 매입채무지급기간은 기말매입채무 금액을 일평균매출원가로 나눈것으로 정의합니다.

매입채무지급기간 = 기말매입채무 ÷ 일평균매출원가

현금순환주기는 제품을 생산하기 위해 매입한 원재료 등의 매입대금 지급일로부터 제품의 판에 따른 매출채권을 회수하기까지의 기간으로 현금순환주기는 기업이 보유한 현금이 유동자산으로 묶여 있는 평균기간을 의미합니다.

현금순환주기 = 재고자산 보유기간 +매출채권회수기간 – 매입채무지급기간

현금순환주기는 영업순환주기가 길수록 길어집니다. 따라서 영업순환주기가 건설업의 경우에는 현금순환주기도 길게 나타나며, 영업순환주기가 짧은 종합소매업의 경우에는 현금순환주기도 짧다는 것을 알 수 있습니다. 이것은 재고자산보유기간이나 매출채권회수기간이 짧아서 현금흐름이 원활한 산업의 경우에는 현금순환주기가 짧다는 것을 의미합니다. 단, 유동비율 단순 비교는 금물이라는 사실도 알 필요가 있습니다. ⓒ 김형래

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