지난 주에 Amaranth 한 번 피면 영원히 시들지 않는다는 "꽃이 시들다."는 내용의 헤지펀드 글을 올린 바 있다. 어제 저녁 UPI를 보다가 헤드라인에 오른 기사를 다시 접하게 되었다.
 
Amaranth에 관한 기사였다. 제목은 Hedge fund to shut down on bad investments 였다. 결국 최악의 상황으로 막을 내리고 말았다. 안타깝지만, 이게 경제원칙. 냉엄한!

문제는 청산과정에서 국내에 투자한 투자자산을 처분하는 과정에서의 매물압박이다. 크건 작건 간에, 최근의 외국인 동향을 보아선 전혀 도움되지 않는 투자방향이 될 것임에 또한 분명해 보인다.

투자전쟁 - 헤지펀드 사람들의 영광과 좌절  /  바턴 빅스 지음, 이경식 옮김  /  20700원

미국을 비롯해 세계 최고의 투자 전략가로 여러 차례 뽑혔던 월스트리트의 전설적인 인물, 모건 스탠리의 바턴 빅스가 화려하지만 살벌한 긴장과 경쟁으로 가득한 '투자 세계', 월스트리트를 이야기한다. 그가 직접 경험하고 목격한 월스트리트의 성공과 실패의 투자 사례를 기록했다.

헤지펀드는 지난 1949년 미국의 알프레드 존스가 최초로 설립한 것으로 알려진, 사모투자펀드로 정부의 규제가 매우 적다는 것 이외에는 다른 펀드와 다를 것이 없다.

일단 헤지 펀드는 시장이 오르든 내리든 수익을 얻는 절대수익전략을 사용한다. 바람직하지 않은가?

그 다음, 레버리지 전략을 이용한다. 보통 20배의 레버리지를 사용하는데, 투자 원금이 1억원이면 20억원 투자효과를 기대하는 것이다. 보통 Long/Short전략을 이용하면 투자수익을 올리기 쉽지 않다. 그러니 수익률을 올리려면 지랫대를 쓰는 것이 유리하기 때문이다.

마지막으로 성과보수가 있다는 것인데, 이 부분이 부정적인 이미지를 만드는 데 일조한 것으로 보여진다. 헤지펀드 매니저는 사전에 설정한 목표수익률의 초과 운용성과에 대해서 20%의 인센티브를 받게 된다고 한다. 이를 1:20 Rule이라고 하는데 투자금액도 크고 성과도 좋으면 인센티브는 천정부지로 올라간다. 따라서 헤지펀드 매니저는 자신이 운용하는 헤지펀드 수익률을 올리기 위해서 최선을 다하기 마련이다.

여기서 소설의 테마가 만들어진다. 수익을 올리기 위해서 최선을 다하다 보니, 무리수로 부정과 결탁하게 되는 경우가 있다. 거의 대부분 헤지펀드 소설이 이 부분을 부각시킨다. 그래야 소설이 되기 때문이기도 하다.

그러나, 이 책 "투자전쟁"은 "교과서"에 가까운 소설이다. 헤지펀드에 대한 사전적인 의미조차 너무 부족한 현실이다보니 이 소설이야말로 이해를 돕는데, 또는 이들의 생활을 설명하고 이해하는데 도움이 될 수 있으리라, 재미 또한 좋다.

그러나 소설을 읽기 전에, 펀드에 대한 이해가 있다면 흥미는 100배 높아진다. 추석연휴에 읽을 거리로는 최상이다. 지적유희가 될 것이다. ⓒ 개구리운동장

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애머랜스(Amaranth)는 그리스신화에서 한 번 피면 영원히 시들지 않는 전설의 꽃을 뜻한다. 그런데, 그 전설의 꽃이 시들었다는 소식이다. 애머랜스가 큰 손실을 보았다는 소식으로 전 세계가 긴장하며 내용 확인에 들어갔다.

AP통신은 긴급하게 Amaranth's object lessons 라는 제목으로 뉴스를 쏟아내었다.

이 미국계 투자자문은 우리나라에 익숙한 헤지펀드이다. 아마란스 또는 애머랜스로 불리웠으나 외국어 음차에 따른 차이일 뿐 같은 회사이다. 여기에서의 애머랜스는 미국 코넥티컷주 그린위치에 본사를 둔 해지펀드이다.

해지펀드가 그리 위험한 투자인양 부정적인 인식이 강한 것은 사실이나, 헤지펀드가 상당히 안정적인 수익률을 보이고 있다는 것이 오히려 객관적인 사실이다. 왼쪽의 세계적인 헤지펀드 인덱스인 Credit Suisse/Tremont Hedge Funde Index를 보게되면 매우 안정적인 수익률을 보이고 있는 것이 사실이 아닌가? 초록색의 차트는 지난 1999년부터 2002년까지의 다우존스 하락기에도 꾸준한 수익을 보이고 있지 않는가?

아무튼 2000년 설립된 애머랜스(창립자 Nicholas Maounis)는 그간 천연가스 선물투자로 짭짤한 재미를 봤는데, 예상을 벗어난 가격 하락세로 주로 올해 4∼5월물에 집중된 투자가 큰 손실을 보아왔다고 한다. 이에 대해 애머랜스는 긴급융자를 받는 한편 자산을 팔아 간신히 파산을 면했다고 한다.

최근 들어 한 때 90억달러를 웃돌던 자산은 30억달러대로 줄어들었다고 한다. 대부분의 헤지 펀드는 빚을 얻어 투자금액을 늘리는 이른바 지렛대(레버리지, Leverage)를 이용하는데, 통상 20배 정도의 지렛대를 이용한다. 애머랜스는 모건스탠리의 펀드와 연금펀드 등이 투자를 하고 있는 것으로 알려졌다.

지난주부터 투자 실패 소문이 돌기 시작한 미국의 유명 헤지펀드 ‘애머랜스투자자문’의 천연가스 선물투자 손실액이 일주일만에 60억달러로 불었다고 AP가 22일 보도했다. 1998년 당시 미국 최대의 헤지펀드인 ‘Longterm Capital Management’의 파산 이후 가장 큰 손실 규모로 알려지고 있다.

애머랜스투자자문(Amaranth Advisors LLC)은 우리나라에도 손길을 뻗었었다. 지난 2001년, 2002년 한국토지신탁, 엔바이오테크의 BW 투자 이후 뜸하다 2004년 2월 대백신소재 제4회 해외 CB 1500만달러 전액을 인수했었다. 이어 동원 제18회 해외 BW 신주인수권 400만달러(발행금액 1200만달러)를 60만달러에 매입했었다.  2004년 2월15일, 애머랜스투자자문(Amaranth Advisors LLC)는 대백신소재의 전환사채권 인수로 67만주(7.90%) 확보했었다.

2004년 4월 23일 금융감독원은 애머랜스투자자문(Amaranth Advisors LLC)이 4월11일(실제 거래일) 동원의 워런트 33만8248주(전체 발행주식의 8.41%) 어치를 사들였다고 밝혔었다. 애머랜스투자자문(Amaranth Advisors LLC)는 Amaranth International의 자회사인 Amaranth LLC(케이먼 군도) 명의로 동원의 Warrent를 쥔 것이었다. 애머랜스투자자문(Amaranth Advisors LLC)이 동원의 Warrant를 사는데 들인 돈은 6억9510만원(60만달러). 애머랜스투자자문(Amaranth Advisors LLC)이 상장기업 워런트를 발행주식의 5% 이상 사들인 것은 그 때가 처음이었다.

애머랜스투자자문(Amaranth Advisors LLC)는 2001년 11월부터 자회사 애머랜스펀드(Amaranth Fund) 등과 함께 코스닥기업 엔바이오테크 한국토지신탁, 장외기업 드림라인의 워런트를 사고 팔아왔다. 지금까지는 4억달러 규모의 자산을 운용하면서 '다중 차익거래 전략'(Multiple Arbitrage Strategies)을 주로 사용하는 헤지펀드로 알려졌었다.

전세계 시장을 대상으로 주식. 채권 등을 운용하면서 기업들의 BW를 인수하거나 워런트만 따로 떼내 사들인다. 대체로 워런트의 프리미엄의 높인 뒤 되파는 전략을 구사했었다. 당시는 다소 보수적이거나 투기적인 투자에 대해서는 소극적이었던 셈이다.

손실의 본격적인 확대는 최근인 9월 11일부터 9월14일 사이에 벌어졌는데, 실물자산 가격이 폭락하면서 $560 million (€437 million)나 손실을 입게 되었고, 마진 콜에 임박했으나 더 이상의 자금조달을 통한 버티기에 실패하자 보유하고 있던 포지션을 정리하게 이르렀다는 창립자 모니스(Maounis)의 기자회견이 있었다. 위쪽의 AMEX Oil Index를 보게되면 추론이 가능하다.

우리는 여기서 최악의 펀드 매니저를 찾게 된다. 그 주인공은 브라이언 헌터 (Brian Hunter. 32)로, 지난 2004년에 도이치 방크(Deutch Bank)에 투자 손실을 크게 끼쳤음에도 헤지펀드 업계에서 ‘스타’로 군림해 온 인물로 알려지고 있다. 그에 대한 입방아도 블로그를 통해서 심하게 진행되고 있음은 물론이다. ⓒ개구리운동장.2006

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